货币增速持稳，但是社会融资和新增贷款明显回落，实际利率水平较高，而通胀压力再起。维持前期判断，2013年内，国内去杠杆进程、流动性收缩态势趋向平缓，但是利率将维持在相对较高的水平，企业资金趋紧。维持前期判断，国内炉排经济四季度以稳为主，受2012年四季度高基数的限制，同比增速小降可能性较大。

从先行指标来看，11月PMI指数51.4%，比10月持平。新订单和新出口订单分别为52.3%和50.6%，比10月回落0.2个百分点和上升0.2个百分点。产成品库存和原材料库存分别为47.9%和47.8%，比10月上升2.3个百分点和下降0.8个百分点，采购量上升至53.6%，购进价格下降至52.5%。

这种持续高产的局面或随着环保政策的收紧而有所改观。国家对大气污染治理的重视程度不断加强，炉排等高污染行业的环保监管力度明显提升，已经迫使部分地区开始清理过剩产能。以产钢大省河北省为例，唐山地区已经相继关停多座高炉，影响年产能上百万吨。业内预计，环保压力将导致原计划在2014年投产的高炉缓建或停建，进而降低产能增速。

 　维持前期判断，国内环境上，十八届三中全会发布关于全面深化改革的决定，强调发挥市场的决定性作用，释放中长期经济增长的内生动力，对短期经济增长利好有限。国内投融资体制面临变革，大规模基础设施建设时期趋向终结，地方债务风险化解尚需时日，从制度上逐步化解地方债风险值得期待。市场化的改革方向，将从制度上改变长期以来炉排行业的二元结构，确立边际生产企业退出机制，从根源上解决行业效益低下问题。但是，不应期待改革释放的制度红利在短期显效，相反转型不可避免带来阵痛。

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